Les attaques contre le MMT se poursuivent à toute vapeur. Janet Yellen (ancienne présidente de la Fed, mais ignorante de l’argent et des services bancaires) – une centriste – a rejoint la mêlée. Jerry Epstein – sur la gauche officielle – a intensifié ses affirmations ridicules, associant maintenant le MMT avec America First »et le fascisme (vous saviez que cela allait arriver – il a toujours été le refuge de critiques qui ne pouvaient pas formuler de critiques valides).
Mais il y a des rayons de lumière. Bloomberg a publié une évaluation plus équilibrée (-03-21 / guide-moderne-théorie-monétaire-débutant). Les auteurs de cette pièce ont en fait pris le temps de parcourir notre nouveau manuel (Macroeconomics, de Mitchell, Wray et Watts – maintenant disponible à l’achat aux États-Unis: et en Australie).
Non seulement il abat des critiques éminents comme Summers et Rogoff, mais il fournit également un résumé très utile de 400 mots du MMT. Certains d’entre vous ont demandé une déclaration concise, et c’est aussi bon que vous êtes susceptible de trouver.
L’argent est une créature de l’État. L’argent est effectivement une reconnaissance de dette. N’importe qui peut émettre de l’argent; le problème est de le faire accepter. La capacité d’imposer des taxes (ou d’autres obligations) rend «l’argent» d’un pays précieux.
Comprendre l’environnement monétaire est vital. Le régime monétaire sous lequel un pays opère est important. Tout pays qui n’émet de la dette que dans sa propre monnaie et possède une monnaie flottante peut être considéré comme étant souverainement monétaire. Cela signifie qu’il ne peut pas être contraint de faire défaut sur sa dette (c’est-à-dire les États-Unis, le Japon et le Royaume-Uni, mais pas la zone euro ou la plupart des marchés émergents).
Une description opérationnelle du système monétaire est essentielle. Comprendre que les prêts créent des dépôts (qui à leur tour créent des réserves, alias les dépôts endogènes créent des prêts. Par exemple, savoir que les dépenses publiques déficitaires créent des réserves et font baisser les taux d’intérêt est essentiel pour comprendre le marché obligataire japonais.
La finance fonctionnelle, pas la finance saine. La politique budgétaire est beaucoup plus puissante que la politique monétaire. La politique budgétaire devrait viser à générer le plein emploi tout en maintenant une inflation faible (plutôt que, disons, parvenir à une position budgétaire équilibrée). Un programme de garantie d’emploi est un exemple d’une option politique utile pour obtenir ce résultat (agissant comme un stock régulateur sur un marché de matières premières) aux yeux du MMT.
Les limites sont de réelles limites de ressources et écologiques. Si un secteur de l’économie le pousse au-delà des limites de sa capacité, il en résultera une inflation. Si un gouvernement dépense trop ou taxe trop peu, cela peut créer de l’inflation, mais le secteur public n’a rien d’unique à cet égard. Ce sont les limites qui importent – les personnes, les machines, les usines – et non les contraintes de «financement».
La dette privée est importante. Même dans un État souverainement souverain, la dette privée est importante. Le secteur privé ne peut pas imprimer d’argent pour rembourser ses dettes. En tant que tel, il a le potentiel de créer une vulnérabilité systémique. Pensez à l’hypothèse d’instabilité financière de Minsky: la stabilité engendre l’instabilité.
La macro-comptabilité (style Godley) nous maintient honnêtes. La dette d’un secteur est un atout pour un autre. La dette du gouvernement est donc l’actif du secteur privé. Il est très utile de comprendre comment un secteur est lié à un autre à l’aide d’un cadre d’équilibre sectoriel, tout comme la compréhension de l’équation des bénéfices de Kalecki ou du fonctionnement des réserves dans un système financier. La comptabilité n’est pas glamour et les identités ne doivent pas être considérées comme des comportements, mais elles peuvent nous aider à repérer des situations non durables.